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兰州,年报崩了、中报又崩了 港股“小茅台”怎么了?,病娇

南京大学启明网 原标题:年报崩漏乳装了,中报又崩了,港股“小茅台”怎么了?

  今日港股比较悲催,指数一度跌了2%不说,还有两只股票跌了90%,一仅仅自导自演,一仅仅被做空了,双双停牌去了。

  还不止于此,今日港股小茅台又崩了:维他奶(345.HK)一度大跌12杜成德%,收跌7.69%。

  为美少女肉评会什么用“又”字呢?

  由于本年6月的时分维他奶现已崩过一次了,到现在差不多半年时刻,跌去了近40%。

  8月份的时分,见过一个刚结业的小鲜肉,小鲜肉洋洋洒洒给我谈了一遍维他奶,将巴菲特的各套理论说得一套一套的,好公司就要长时刻持有啊,巴拉巴拉的。他37抄的底,GOOD LUCK。

  言归正转,仍是谈谈维他奶怎么了。

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  财报的BUG

  维他奶上一波崩是6月20日2极品女友018/2019财年年报发布,这次昭惠王后崩是2019/2020财年上半年成绩发布。可见,崩的直接导火线是财报出了幺蛾子。


  最新的中期成绩显现,2019/2020财年上半年完成营收46.84亿港币,同比增加5.31%,运营赢利同比增加1.12%。当然,这个里边有人民币的要素,维他奶现在的事务一大部分在大陆,用人民币结算,但财报是港币。假如撇除人民币价值降低要素,上半年营收同比增加9%,运营赢利同比增加5%。

  当然,不论怎么样,这个增速较上一年现已是大幅放缓了。

  其实维他奶的增加放缓是2018/2019财年下半年就呈现了,2018/2019财年下半年营收30.78亿港币,段家女将同比增加9.19%,较上半年的22%现已是大幅放缓。

  不过,就这个增速放缓,按理来说是剁不了维他奶什么的,由于它曩昔成绩增速一向不咋地。

  所以来把维他奶的事务再拆一下,产品没什么好拆的,首要是区域。维他奶事务首要在大陆和香港,澳洲和新加坡卖了点豆腐加饮品,不是当下看好维他奶的主逻辑,先忽略不计。那么成绩欠好,是由于香港事情的原因吗?

  请看下面的半年成绩图。能够看到,港澳的事务早就碰到天花板了,这些年根本没有增加了。这点好了解,去过香港的人就知道,维他奶对香港的途径浸透是有多凶猛,而香港就700万人,现已喝到顶了2019/2020财年上半年数据,港澳完成营收11.37亿,同比下降0.09%。这的确不大美观,但不是杀维他奶的主逻辑。

  主逻辑兰州,年报崩了、中报又崩了 港股“小茅台”怎么了?,病娇是大陆纪梦佳事务的放缓。最新财报数据显现,大陆区域完成营收32.44亿,同比增加8.42%,这较2018/2019财年下半年的12.98%增速进一步放缓。而在此前的三个半年(即2017/2018财年上下半年,2018/2019财年上刘玉珍教师最新因果半年),维他奶别离增加了39%、38%和32%。

  香港700万人,大陆14亿人,这想想就令人心动(关于为什么维他奶有潜力在大陆区域扩张,详见我《港股耸峙不倒的一哥,终究有何ilibilib奇特之处》),正是这份心动,在30%+的增速不断验证下,撑起了让人难以置信的兰州,年报崩了、中报又崩了 港股“小茅台”怎么了?,病娇估值。

  但当这条逻辑得不到短期数据验证的时分,杀估值也就随之而来。

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  无法安放的估值

  在维他奶6月份崩盘前,其估值一度抵达了令人窒息的72倍,A股的酱油都要望其项背。

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  维他奶的估值根本是跟着大陆事务的放量开端的,第一次是2011年开端,维他奶的估值从20倍抬到30倍左右,鉴于大陆的成长性,食品饮料企业的赢利稳健性和杰出的现金流,3鉴真素鸭0倍的估值还能够承受

  但第2次估值抬升就看不明白了,便是2018年以来的这波,无视大盘各式各样的鬼故事,随同大陆成绩继续30%+的增速,维他奶的估值抬到了70倍。

  这儿插播一句,很多人老是说港股价值凹地,这恐怕是真的对港股有什么误解。恒生指数不到10倍的估值,仅仅由于指数结构导致的。廉价的银行地产占了大头,信息技术表面上看占了15.13%,其实仅仅由于香港捡到了腾讯。

  从维他奶等一众股票的估值能够看出,港股其实真没有幻想的廉价。而维他奶更是贵出了天边。

  有一点是我一向想不明白的火影之苍天修罗,那便是维他奶的股权其实是适当涣散的。明面上看,第一大股东是澳洲联邦银行,澳大利亚四大银行之一,它持有11.98%,一向在减持。然后便是罗氏宗族,到到2019年3月31日,没有增持和减持。

  维他奶这家公司算比较正,我觉得暗面下经过自己人很多持有股份的或许性比较低。这样一来,维汪金玉他奶的股价被控盘操作的或许性很低。港股有些股票估值也很夸大,还能够找到高度控盘的理由,但维他奶好像真的找不到。

  所以,想不明白,为什么维他奶的估值能够堆这么高。它的确定性的确很高,但为徐纪罡这个确定性支付的溢价好像是过于高了。所以,到底是谁在买呢?

  当然,谁当了冤大头这个问题不重要了,杀估值的逻辑现已开端。当时维他奶的估值还有46倍,杀估值恐怕还远没完毕。

  3

  什么时分抄底维他奶

  那位小鲜肉不知道后边有没有卖掉,我猜大概率是没有兰州,年报崩了、中报又崩了 港股“小茅台”怎么了?,病娇的,那恐怕就要套很长时刻了,不过,他讲的有些东西我是认可的,我信任他也会解套的。

  出资食品饮料,首要看三力,品牌力、产品力和途径力关于维他奶的这三力之前的文章都剖析过了,不多提。

  所以,关于维他奶的未来,我觉得问题不大,确定性比较高,现在的缺点便是估值,我国区事务增速没康复前,估值杀回30倍是适当或许的,乃至30倍以下。

  关于维他奶的我国区成绩增速掉这么凶猛,管理层的说法是上一年增加微弱(也即上一年基数高)和商场竞赛剧烈。

  其实在2017/五条须久那2018财年年报上,公司管理层就提到了考虑2017/2018财年我国体现如此微弱,料2018/2019财年将体现温文(这儿也能够看到维他奶的管理层比较保存,不盲目寻求扩张速度)。

  不过没想到2018/2019财年上半年我国区依然录得了32%的增加,算是超商场预期(这或许也是商场菜霸陈子静如此振奋,推高估值的原单亲公主相亲记因)。所以,现在管理层甩吴帮囯锅给基数高,也说得曩昔。

  2018/2019财年下半年我国区只增加了12.98%,基数现已放下来了,这比照的期间便是接下来的2019/2020财年年报,这是一个能够重视的时刻点,当然,首要仍是要看估值杀到了哪。

  别的,还有一条头绪能够重视。

  维他奶在我国的扩张是十分慢的(这又是维他奶管理层保存,不冒进的一个体现),1994年大陆的第一个厂深圳厂投产,这个厂最早更或许是满意香港的消费

  1998年上海厂投产,2011年佛山厂投产,大陆的事务量才真实开端起飞,增速不断上行,但到2016年大陆增速放下来了(2015年9月30日-2016年3月31日增速放缓至15.12%,2016年3月31日-2016年9月3兰州,年报崩了、中报又崩了 港股“小茅台”怎么了?,病娇0日增速进一步放缓至7.01%),或许是受产能约束。

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  然后2016年武汉厂投产,随同的是增速从头上行。公司正在筹建的东莞厂估计2021年4月前投产,或许会为新一轮的放量助力。

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